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          房貸利率繼續上升三個理由

          2018-01-26 20:58:37|閱讀(1449)|作者(聚融網

            國債利率和同業拆借利率持續上升,房貸利率也在基準利率基礎上普遍性上浮。基準利率到一直按住沒變,目前的狀況是存量信貸利率不變,增加部分都在拉升了。

            同業和國債利率是貨幣價格基礎,也是銀行信貸成本,他們持續拉升,最終也會拉動基礎利率上升,否則銀行就是做虧本買賣了。未來基準利率依然有很大概率會上升,主要有如下三個邏輯:

            1、邏輯一:美元加息縮表減稅

            這兩天最大的財經話題,是特朗普減稅就業法案通過,這將是31年來國會首次修改稅法,也被譽為特朗普政府和共和黨執政以來取得的最大成就,法案會大幅度降低美國整體稅負。

            美元這么做的動機,是因為減稅加息可以帶來產業資本回流,從而強大美國制造,也通過回收美元流動性,強化美元霸權。否則美元老這么放水,松松垮垮,必然影響美元的全球化,影響對全球征收鑄幣稅。

            我們一直認為A股股民被莊家收割,莊家被國家隊收割。其實美元也一樣,美元收割全世界的貨幣,美元才是直接上最大的莊,能發行全球貨幣才有做這個莊的潛力。

            特朗普出了一張大規模減稅大牌,全球都要跟,否則就要下牌桌了。跟就是要讓你的錢有留下的動力,具體方式有兩個:

            一是你的經濟體興旺發達,資金在你這里投資辦廠,可以獲得更好的收益,資金通過產業資本賺錢。二是你的貨幣本身值錢,利率高,和美元息差高,通過金融資本賺錢。

            投資獲得更好的收益,就需要減稅,刺激經濟,目前看我們的支出太剛性了,不加稅都混不下去了,這個看看沈陽經濟指標,和東北的社保養老情況就知道了。至于什么營改增也都是換湯不換藥,沒見到稅負減少。

            所以最后就只能跟著加息了,讓錢本身值錢,從而讓資金留下來。而且美國自己也在加息縮表,更強化了其他國家的加息誘因。雖然資本管制能緩解一部分流出壓力,但現在進出口規模太大了,很難嚴格限制住,除非徹底不要進出口了。

            2、邏輯二:海綿擠水

            關于地產是蓄水池還是貨幣放大器有很多爭議,個人認為地產放大了貨幣規模,也吸納了貨幣,即是放大器也是蓄水池,或者說先是放大器,后是蓄水池。放大的過程刺激了經濟,蓄水的過程穩定了物價,十分完美。

            現在大量貨幣沉淀在地產及以地產為依托的理財產品上,只要經濟穩定,地產穩定,這些錢就會一直在這個池子里玩增值,不會從M2搬家為M1。這里M2是廣義貨幣總量,M1是狹義貨幣總量,一般理解為流動性好的貨幣。

            一旦經濟下行,確實會帶來部分杠桿斷裂,如一些房企,高杠桿的個人,M2增幅會下降,甚至會減少,但那些沉淀在地產和理財的資金會涌出來。

            所以貨幣總量上可能確實少了,但閑置的資金會多很多。做個極端假設額,一切實體都垮了,可能到時候還是會有很多貨幣,因為貨幣發行過程中跑冒滴漏太多了,比如呆壞賬核銷等,所以很多貨幣發出去就收不回了。

            如果閑置的資金多了,這些資金會形成恐慌。貨幣多了,可用于購買的剛需商品有限,最后必然沖擊保值和剛需消費價格了。所以這里資產價格下來了,剛需消費價格就上去了。

            為了抑制物價,就只能加息,到時候即使經濟不行,也要加息。因為管理層兩個核心指標,一是物價二是失業率,物價會排在失業率之前。這兩個指標是經過幾十年的大風大雨總結出來的。

            3、邏輯三:被動去杠桿

            放水和杠桿在一定范圍內有效,幫助了企業和個體增加消費能力。一開始也會因為放水降低了資金成本,提高社會總體收益。

            但放水過度后,信貸增加產生的邊際效益下降,單位信貸產生的GDP持續下滑,甚至覆蓋不了放水成本,放水不帶來財富增加,成了純粹的數字游戲。放水降低利率的玩法,也會被市場規律給抹平。

            比如現在杠桿已經很高,全國工業企業加上居民每年支付的利息總額將近八九萬億,實際工業企業凈盈利還沒這么多,而且財務成本不斷增加,此消彼長越來越嚴重。

            很多企業的盈利低于利息總額,也還不起錢了,最后就只能借新還舊,甚至借新還利息,進入龐氏階段。

            進入龐氏階段后,資金需求量越來越大,資金供需關系急劇惡化,利率就會持續上升,后續即使再次放水,依然會是加大杠桿,資金繼續在杠桿里折騰,再次推升利率。

            利率高升后,就會迫使部分企業和個人玩不起杠桿,要么提前還款,要么杠桿斷了破產,這樣市場規律就強迫過度放水失效,杠桿也會慢慢降下來。

            一個佐證就是很多人說經濟下行,人口老年化,利率會下行,國債有牛市,但國債卻一直跌,利率一直上升,這也說明杠桿進入龐氏階段,杠桿導致的利率高升已經超越了經濟實體的需求。

            目前看,因為杠桿太高,超越了實體消化能力,掙的錢還不夠還的,最后不斷借新還舊,形成資金黑洞,惡化了資金供需關系,太高資金價格。這個時候越放水,利率就會越攀升,因為錢還是在虛擬經濟里推高泡沫。

            4、眼下風險和機會

            美國這么大規模減稅,給人民幣的自由決策空間越來越小,同時杠桿龐氏和經濟下行后的海綿擠水也會持續拉升利率。這么玩下去實體和地產肯定受不了,真的來個房貸利率七八個點,很多人就會斷供了。

            前面發布的大資管新政,要降低杠桿,某種程度上程度也是提前應對內外部風險。但在大資管和外部美國步步緊逼下,泡沫破裂概率很大,原先的拖下去策略可能提前面對變局,大風險和大機會18年都要來了。

            風險是資產價格下跌,包括股市樓市。北京房價從內到外下跌幅度在10%到30%之間,股市更是感覺沒有底部,每天都跌。按目前這個狀態,接下來估計還會繼續跌。

            機會就是上面說的,股市樓市實體降杠桿,資金溢出,會帶來大宗商品價格大漲。而且美國減稅后,美元回流,也會推動美元計價的大宗商品上漲,內外疊加價格上升沖動更大。強烈看好剛需類大宗商品,看空股市,看空樓市。目前這個流動性枯竭情況下,股市底部還很遙遠,可能更慘烈的時候還沒到來。

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